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在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、疊加減稅降費(fèi)政策的背景下，“缺錢”的環(huán)保現(xiàn)已正式進(jìn)入新一輪調(diào)整期。其中一個(gè)明顯的表征就是，以國(guó)有企業(yè)、“央字頭”企業(yè)為代表的跨界者噴涌而出。這對(duì)仍以中小型環(huán)保企業(yè)為主的環(huán)保市場(chǎng)將帶來(lái)怎樣的影響呢？
乍暖還寒時(shí)生機(jī)乍現(xiàn)
2018年，環(huán)保行業(yè)遭遇了一番“凜冬”，這也是市場(chǎng)用腳投票的重要原因之一。在盈峰環(huán)境副總裁劉開(kāi)明看來(lái)，當(dāng)前環(huán)保企業(yè)困境一定程度上源于短貸長(zhǎng)投。通常來(lái)看，多數(shù)環(huán)保項(xiàng)目合作期長(zhǎng)達(dá)25年以上，但一般項(xiàng)目還貸期限僅能多至3年。由于項(xiàng)目低回報(bào)率且一般要8年才能拿回投資，尤其不利于民營(yíng)或中小企業(yè)良性發(fā)展。
從陸續(xù)披露的業(yè)績(jī)報(bào)告看，一些環(huán)保企業(yè)的日子確實(shí)并不好過(guò)。一些前期投入大(如PPP類項(xiàng)目)的工程公司，一旦遭遇融資困境，前幾年加上來(lái)的杠桿要快速去掉，大量問(wèn)題就迅速顯現(xiàn)。有環(huán)保企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，甚至發(fā)生了數(shù)起環(huán)保上市公司實(shí)際控制人變化的情況。不少環(huán)保企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)資金鏈斷裂的危機(jī)，神霧環(huán)保、盛運(yùn)環(huán)保、凱迪生態(tài)等多家民營(yíng)環(huán)保企業(yè)更是爆發(fā)了債務(wù)違約。
所幸，“經(jīng)歷2018年的‘風(fēng)雨’之后，資本與產(chǎn)業(yè)開(kāi)始重新審視彼此。”威立雅中國(guó)區(qū)副總裁黃曉軍曾這樣定義道。當(dāng)前，以BOT、PPP為主要商業(yè)模式的環(huán)保企業(yè)，絕大多數(shù)收入的終端來(lái)源是各地政府的財(cái)政支出或使用者付費(fèi)。而以往圍繞“拿項(xiàng)目—建項(xiàng)目—運(yùn)營(yíng)收費(fèi)”這一內(nèi)在邏輯正在被打破。
頻繁進(jìn)場(chǎng)VS主動(dòng)求存
在降負(fù)債、去杠桿的大需求下，用產(chǎn)權(quán)換取流動(dòng)性成了央企、國(guó)企的重要手段之一。在專家看來(lái)，這不僅基于環(huán)保政策壓力，也符合國(guó)資政策目標(biāo)，是其完善全產(chǎn)業(yè)鏈，尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的新路徑。進(jìn)入2019年，不乏實(shí)力雄厚的國(guó)資入股環(huán)保產(chǎn)業(yè)，其中包括中國(guó)電建、葛洲壩、三峽集團(tuán)等。如下圖所示，僅在今年上半年，就有多家環(huán)保企業(yè)迎來(lái)國(guó)資進(jìn)場(chǎng)：
“主要是解決融資問(wèn)題。”從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度看，或許背靠大樹(shù)好乘涼。眾所周知，在環(huán)保行業(yè)里，國(guó)企的背景象征著能帶來(lái)大量訂單和大量資金的補(bǔ)充。民營(yíng)企業(yè)占比超過(guò)九成，工程類項(xiàng)目大多需要墊資，而民營(yíng)企業(yè)融資成本比國(guó)企高出至少5%。此外這部分企業(yè)相對(duì)容易培養(yǎng)出外部化專業(yè)運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)模式，使國(guó)家倡導(dǎo)的“第三方治理”模式能夠落地。
另一個(gè)原因是，“國(guó)資能夠給企業(yè)帶來(lái)一些資源。”對(duì)于一部分民營(yíng)環(huán)保公司而言，國(guó)企就是“有錢任性”的土豪，如果能交上朋友，那簡(jiǎn)直就是如虎添翼。而大型環(huán)保企業(yè)聯(lián)手國(guó)資，可進(jìn)一步加快產(chǎn)業(yè)集約化發(fā)展，將會(huì)形成一批大型骨干企業(yè)集團(tuán)，成為環(huán)保市場(chǎng)的主力軍。也正是在資金高壓下，北控水務(wù)、啟迪桑德、碧水源等企業(yè)紛紛與國(guó)資企業(yè)聯(lián)姻。
“聯(lián)姻”意味著什么？
在新一輪的資源配置后，市場(chǎng)是否會(huì)向著集約高效更進(jìn)一步呢？民企擁抱“國(guó)資”，有望同時(shí)具有民企及國(guó)企的屬性，二者或?qū)f(xié)同互補(bǔ)，成為未來(lái)有力的競(jìng)爭(zhēng)力。在眾多業(yè)界人士看來(lái)，補(bǔ)的是拿單長(zhǎng)板顯著的情況下，研發(fā)能力、運(yùn)營(yíng)能力、甚至融資能力的不足。而面對(duì)工業(yè)領(lǐng)域的碎片化的市場(chǎng)，民營(yíng)企業(yè)在技術(shù)升級(jí)方面一直有著明顯優(yōu)勢(shì)。
但在監(jiān)管趨嚴(yán)、標(biāo)準(zhǔn)提高、督查繼續(xù)進(jìn)行的情況下，對(duì)于實(shí)際經(jīng)驗(yàn)相對(duì)不足的新生代國(guó)企來(lái)說(shuō)，也有著不小挑戰(zhàn)。公開(kāi)資料顯示，企業(yè)數(shù)量占比約10.58%的較大規(guī)模環(huán)保中堅(jiān)力量，其環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占比遠(yuǎn)超78.58%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比超過(guò)88.74%。如何憑借產(chǎn)業(yè)研發(fā)優(yōu)勢(shì)、在技術(shù)方面取得實(shí)質(zhì)突破，并進(jìn)而實(shí)現(xiàn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，將成為這些跨界者的新命題。
2019年上半年，環(huán)保行業(yè)營(yíng)收略有改善，但板塊持倉(cāng)仍處低位。國(guó)內(nèi)券商研報(bào)顯示，在過(guò)去半年里環(huán)保上市企業(yè)平均增速較2018年同期下降幅度接近0.4%，但固廢處理類、水處理工程運(yùn)營(yíng)類企業(yè)漲幅明顯。而在環(huán)保在線小編梳理環(huán)保工程企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，運(yùn)營(yíng)類企業(yè)的凈資產(chǎn)收益較工程高出8.25%左右。
加之近年來(lái)國(guó)家的治污攻堅(jiān)目標(biāo)越發(fā)明顯，如長(zhǎng)江生態(tài)保護(hù)區(qū)、京津冀大氣治理等。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，未來(lái)5年內(nèi)環(huán)保產(chǎn)值預(yù)測(cè)達(dá)到12萬(wàn)億元。經(jīng)過(guò)上半年的資金準(zhǔn)備和與國(guó)企的磨合后，下半年的環(huán)保產(chǎn)業(yè)大概率進(jìn)入建設(shè)期。伴隨著生態(tài)環(huán)保督察的升級(jí)，PPP項(xiàng)目的需求仍在，只是“誰(shuí)都能干”的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束，在技術(shù)、運(yùn)維等方面提升能力將是趨勢(shì)。一個(gè)業(yè)界普遍的觀點(diǎn)是，“重建設(shè)輕運(yùn)營(yíng)”必然向“全生命周期的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)變。
